Recent publications

Books :

  • Futures, Swaps, Options – Les produits financiers dérivés, Edipro, Liège & Paris, 2003, 4th ed. : 2012, 400 p. (in French)

Qu’il s’agisse des futures, des swaps, des options ou de leurs combinaisons en « produits structurés », les produits financiers dérivés sont devenus incontournables dans le monde de la finance des marchés.

Le présent ouvrage analyse ces instruments de manière claire et complète, en privilégiant :

  • le recours à des exemples réels et détaillés d’opérations de marché ;
  • le point de vue de l’utilisateur, tant dans le cadre d’opérations de couverture du risque de change, de taux d’intérêt, de cours des actions, au niveau du risque de crédit, que du point de vue spéculatif.
    La présentation de ces instruments part des produits de base, ou « vanille », pour aboutir aux produits de seconde génération (swaps et options « exotiques »).
    On y trouvera aussi un important chapitre consacré aux risques inhérents au trading de produits dérivés, dans la foulée des perturbations qu’ont connues les marchés en 2007 & 2008. Une brève annexe théorique permet d’asseoir les fondements plus mathématiques de ces produits. L’ouvrage est complété par un index des termes techniques utilisés, tant en français qu’en anglais.
    L’ouvrage s’adresse autant aux professionnels de la finance (banquiers, agents de change, directeurs financiers, auditeurs, consultants ainsi que les gestionnaires de fonds d’investissements et les gérants de fortune) qu’aux étudiants qui orientent leur formation dans ce domaine.
  • Co-author with Charles Muller : A practical Guide to UCITS funds and their risk management, Edipro, May 2013, 144 p.

    download info in pdf

Articles :

Abstract :

The traditional ex post risk measure associated to a portfolio, a fund or a market performance, is the standard deviation of a series of past returns, called volatility. We propose an alternative risk measure, that turns out to better quantify the risk actually supported by an investor or asset manager with respect to a portfolio or a fund. This alternative measure is computed from the actual dispersion of successive cumulated returns relative to the corresponding successive cumulated returns produced by an accrued performance of null volatility, which better reflects the dynamics of the risk-return relationship over time. Hence, the proposed name of “accrued returns variability”, for such a risk measure that incorporates the passage of time. Applications are presented, to enlighten the advantage of this risk measure.

  • Alain Ruttiens, Fund Performance and Market Volatility, published in AGEFI Luxembourg (April 2012) : full text in PDF
  • Adela BAHO, Alain RUTTIENS, Probability and Pertinence, Risk Management eJournal, Vol.6, N° 128, Dec 15, 2014 and also in International Journal of Business and Management Study, vol.2, issue 1, 2014. This paper is about the VaR calculation.

Abstract :

In our today culture, the availability of a quantitative measure is highly comforting, without to speak about the opportunity that such a quantitative measure represents within the framework of developing quantitative, descriptive models, in the financial, economic or any other field. However, one should be wary about the comfort of a quantitative measure, which may be fallacious in some cases, to the extent that it could seriously affect some decision/management process. In this paper, we are concerned with a specific subset of quantitative measures, namely, probability measures, in the particular case of (very) low probabilities. This paper is about the pertinence of such a (very) low probability measure : to what extent is this measure pertinent, with respect to its use, in financial, or, more generally, economic decisions ? We propose a quantitative measure of this degree of pertinence, and apply it to an example of Value-at-Risk calculation.